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学财报笔记-第8课 现金流量表(下)筛选发展更健康的公司

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2018-7-31 16:17:09 来自理财生活 来自PC [ 复制链接 ]


一、什么样的现金流值得投资


现金流量表记录量三类活动的现金流:经营活动、投资活动和筹资活动,把三种活动的各种组合状态全部罗列如下


企业现金流组合
经营现金流净额
投资现金流净额
筹资现金流净额
组合1
+
+
+
组合2
+
-
+
组合3
+
+
-
组合4
+
-
-
组合5
-
+
+
组合6
-
+
-
组合7
-
-
+
组合8
-
-
-

1.对于上市公司而言,可以先剔除经营现金流为负的公司


对于A股上市公司而言,已经不是初创型企业,如果像快速筛选现金流更健康的公司,可以先剔除那些经营现金流为负的公司,也就是组合5-8,这些公司通常经营上出现了问题。


2.经营现金流为正的四种企业


1)组合一:+++

经营活动、投资活动、筹资活动现金流为正,说明企业通过经营和投资活动收到了很多钱,在根本不缺钱的情况下,又问别人借了很多钱。


一个企业要维持发展,不仅要赚钱,也需要花钱,只出不进当然不好,只进不出,从长期来看,也不是很正常。


但一般来说,实际中这样但公司并不多,因为从长远来看,企业都倾向于扩大生产继续发展。


2)组合二:+-+

经营活动现金流为正,投资活动现金流为负,筹资活动现金流为正。说明企业将转来都钱和借来都钱都用在来投资上。


投资活动也分为两种,对内投资到自己的企业和对外投资股票基金等。


一般来说,一家经营为主的企业,它的投资活动,基本上是把钱投给自己,继续用于经营,不断扩张自己的生意,往往会体现在资产负债表的经营类资产,如固定资产、在建工程等项目,这样的风险一般较小,重要的是看它的生意有没有前途。


如果用作对外投资,则要看这个具体的投资是什么,未来风险大不大,多体现在资产负债表的投资类资产上。


举例:蓝思科技,从2015年连续三年的现金流都是+-+,从它的年报中可以看到这笔钱被投资到了哪里。


从它的合并资产负债表里,可以发现,相较于年初,固定资产和在建工程的变动比较明显,而投资类资产变动不大,说明蓝思科技主要把投资的钱用作扩大在生产了。


从财报的“主要资产重大变化情况”,也可以进一步的验证和了解。


蓝思科技是专门做手机玻璃壳的,苹果、小米等手机的玻璃后盖,都是蓝思科技做的,因此对此公司的分析重点,就是它能否跟上手机行业的发展趋势。


3)组合++-

经营活动现金流为正,投资活动现金流为负、筹资活动现金流为负。说明企业通过经营和投资赚钱,而筹资活动现金流为负,意味着这家企业是在还债。


如果经营活动和投资活动的现金流相加,大于筹资活动现金流净流出,说明企业收到的钱足够支持它还债,目前的发展还是比较稳定的。


举例,川投能源,2017年经营活动、投资活动现金流为正,现金净流入相加为17亿,筹资活动现金流为负,现金净流出为13亿,说明企业收到的钱足够支持还债,现金流情况还是比较良好的。


4)组合+--

经营活动现金流为正、投资活动、筹资活动现金流为负。这种情况对企业的经营要求就非常高了,因为这需要公司用经营活动挣来的钱,来供养投资和筹资活动。


可以把经营活动现金净流入,和投资活动、筹资活动的现金流出作比较,如果前者大于后者,说明企业的经营活动获得的收入,足以支撑去投资和还债,更具有可持续性;否则压力就很大了。


举例,贵州茅台,2017年经营互动现金净流入221亿,而投资活动、筹资活动现金净流出加起来是100亿,经营活动的收入完全可以支持投资和筹资活动,整体来说也是不错的现金流情况。


54种现金流组合,哪种情况值得我们投资


需要结合企业所处的发展阶段来判断。


企业生命周期:投入期、成长期、成熟期和衰退期


投入期不确定因素较多,风险很大;衰退期企业发展潜力太小,投资价值不大。因此我们应该选择成长期和成熟期的企业进行投资


这两个阶段现金流的具体表现见下表


企业现金流组合
经营现金流净额
投资现金流净额
筹资现金流净额
成长期
+
-
+
成熟期
+
+-
-

成长期的企业,既要把赚到的钱投资到新项目上,同时还需要从外部借钱,追加投资,以获得更高的回报。这种企业发展潜力大,收益会相对可观,但坏处就是一旦这个成长潜力无法兑现,风险就会很大了。


成熟期但企业,经营活动的现金流保持稳定流入,同时投资需求没有那么大,可能为+也可能为-,筹资活动现金流为负,说明企业因为有钱流,开始满满还债,减轻债务压力。这种企业增长潜力没有那么足,更注重经营的稳定性,可以看它的各项现金流是不是也比较稳定,呈良性循环的状态。


*现金流的情况至少要看连续三年的数据,一两年的数据不具有代表性。


二、现金流量表和资产负债表有什么关系?


1.总体来说:现金及现金等价物净增加额(净现金流)约等于货币资金期末余额-货币资金期初余额


餐厅举例:现金流量表中,净现金流为-19


资产负债表中,年底货币资金期末余额为81万,而餐厅刚开张时,货币资金期初余额为100万,两者相减,正好与-19万相对应


实际案例:2017年万科净现金流为848亿。


其资产负债表中,期末货币资金是1741亿,期初货币资金是870亿,两者相减为893亿,与净现金流的848亿基本一致。


这里是“基本一致”和“约等于”,而不是等于,主要是因为现金流量表里“现金及现金等价物”和资产负债表里“货币资金”的现金概念略有些差异造成的。


2.通过资产负债表,寻找现金流量表变动的原因


1)经营活动的现金流的变化,主要是资产负债表中经营资产和经营负债的变化带来的。


2)投资活动的现金流的变化,主要是资产负债表中投资类资产和经营类资产中的一部分,比如固定资产、无形资产等的变化带来的。


3)筹资活动中现金流的变化,主要是资产负债表中金融学负债和所有者权益的变化所带来的。


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