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认识资产配置获取高收益的“神器”——美林时钟理论

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2018-7-13 13:40:53 来自理财生活 来自PC [ 复制链接 ]
美林时钟理论为何物,估计专业投资者会比较清楚,而一般投资者知道的可能并不多,即使知道,可能用于实践的也并不多。
先说一下我最近看到的一组数据,就知道美林时钟理论对家庭资产增值的重要性。有人用2006年到2016年11年的数据做了历史回测。结果表明,运用美林时钟理论,在这11年间,通过资产配置累计获得了11.2倍的收益,平均每年的收益率达到25%,这个收益真的非常可观了。
美林时钟理论,就是从时间和周期的维度出发,用经济增长率和通货膨胀率两个宏观经济指标判断当前的经济周期,从而决定资产的配置方式。它是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期”四个阶段联系起来的方法,是一个非常实用的指导投资周期的工具。
美林时钟理论,可以帮助我们识别经济周期的重要转折点,而正确识别经济增长的拐点,我们可以通过转换资产以实现获利。
01  了解美林时钟理论,首先要知道判断经济周期的指标是什么?
第一个指标是GDP增长率,也叫经济增长率。这个指标描述的是经济增长的速度,数据由国家统计局每个季度公布一次。
第二个指标是CPI增长率,也叫通货膨胀率,简称通胀。这个指标描述的是物价上涨的速度,数据有国家统计局每个月公布一次。
无论是GDP还是CPI,都是指GDP增速和CPI增速。既然是增速,就有高低之分,如果把经济增长率的高低两种情况,以及通货膨胀的高和低两种情况做排列组合,就有四种可能。也就是,经济周期被分成四种状态。




如果经济增长(GDP)高,通货膨胀(CPI)低,这叫复苏期,这是经济最好的状态。
如果经济增长(GDP)高,通货膨胀(CPI)也高,这是过热期,经济过度繁荣的状态。
如果经济增长(GDP)低,通货膨胀(CPI)高,这叫滞胀期。这是经济最差的状态,也叫经济癌症。
如果经济增长(GDP)低,通货膨胀(CPI)也低,这叫衰退期。这是经济全面收缩,到百废待兴的时期。
正常情况下,这四个状态会以一个固定的顺序运动,从复苏期开始,复苏期之后是过热期,过热期之后是滞胀期,滞胀期之后是衰退期,衰退期结束之后,再次回到复苏期。
02 每个经济周期的具体表现是什么呢?
经济本身就是一个极其复杂的系统。先从复苏期开始,复苏期的标志是经济增长率高,但由于刚刚经历过衰退,所以物价比较低。经济好,公司的业绩都不错,老百姓的工资也会提高。公司和老百姓都有更多的钱去买买买,物价就会上涨。
于是,我们就进入了经济增长率高,并且物价飞涨的时期,这就是过热期。
物价飞涨,通货膨胀率高,会产生两个影响。一是企业的成本提高;二是政府以及央行会调控经济,回收流动性,给经济降温。
经过政府的调控干预,经济增长慢下来了,物价开始回落,但物价的回落会有一定的滞后性,在经济放缓的初期,物价依然可能会上涨,这就是滞胀期。滞胀期非常糟糕,经常被成为经济的癌症。
随着经济持续走低,大部分公司业绩都会下滑,公司和老百姓的购买力降低,买东西的人少了,物价自然就降了下来,就到了衰退期。这样周而复始,循环往复。
03 每个经济周期的投资方法是什么?
1.复苏期(高GDP+低CPI)
股票是最好的资产。投资股票赚的是经济增长的钱,只要经济好,股票会是好的投资标的。复苏期后的过热期,经济依然是高增长的,因此股票良好的走势会得到长期的支撑。
复苏期的债券表现也不会差,可以持有债券去赚利息。但是,接下来的过热期,通胀会高,假设发现高通货膨胀了,就要减仓债券了。
复苏期投资方式:重仓股票基金,持有债券基金。
2.过热期(高GDP+高CPI)
过热期,持续的经济增长一般会让中国股市这种情绪化的市场进入快速上涨,甚至疯狂上涨的模式。应该继续持有股票基金同时一定要开始关注熊市快点的到来。债券在过热期是坚决不能持有的,因为高通货膨胀会带来加息,而加息对债券非常不利。
过热期投资方式:持有股票基金,但要密切关注牛市转熊市的拐点何时出现;不要投资债券。
3.滞胀期(低GDP+高CPI)
在滞胀期,经济增长低,物价又高,经济不好,因此股票基金的表现也不会好,这个时期不应该持有股票基金。同时由于通货膨胀比较高,央行可能依然在做加息的动作,所以债券基金也不会有好的表现。
这个时期的目标就是不亏钱。
滞胀期的投资方式:投资货币基金。
4.衰退期(低GDP+低CPI)
经济不好,股票基金的表现不会很好,但是衰退期的末期往往是最好的布局股票基金的机会。
经济不好,同时又没有通货膨胀的压力,央行会通过降息和降低存款准备金率来释放流动性,这对债券是极大的利好,因此债券基金是衰退期最好的投资标的。
衰退期的投资方式:不要持有股票基金,但要关注建仓机会;持有债券基金。




04 了解了美林时钟理论,是不是完全可以按照经济周期来确定投资方式呢?
并不是这样的,世界上有好多东西都是不确定的,经济运行规律虽有迹可循,但并不是一成不变的,美林时钟理论只是给我们提供一个参考依据,并不能完全照搬照抄。
我们可以把美林时钟理论当成一个储物柜,选择股票(股票基金)、债券、货币、房地产等资产,组成一个投资组合。参照美林时钟理论各经济周期的投资种类,按一定比例分配组成投资组合。比如说复苏期,股票基金占比60%,债券基金占比40%等。
随着经济周期的变化,储物柜里的热门资产不断轮动。不论经济怎么走,部分资产价格上涨,部分下跌,对冲之后,还是可以获得一个平均收益率。
通常经历一个完整的资产轮动要5—8年,而作为大姨妈时常发作的A股市场来说,经常会看不清周期或者拐点,如果完全按照美林时钟理论经济周期确定投资品类,是很难做到的,也难以算准投资标的,反而经常踏空,还不如构建投资组合来的便利实用。
投资既是科学,更是艺术!不能迷信任何权威!

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