此文乃任俊杰先生为本人新书《跟巴菲特学习仓位管理》所作的推荐序。由于种种原因,任先生的这篇序言未能与新书一起同读者见面,深以为憾。为了弥补心中这个大大的遗憾,在征得任俊杰先生同意之后,我选择将他的这篇序言以网络首发的形式分享出来。 注:任俊杰先生所作序言原文无标题,此文标题是我根据文章内容所重新拟定的。 文/任俊杰 2017年6月8日 简短说明: • 书稿本人从头至尾进行了认真阅读; • 本人认为作者为完成此书做了大量功课——其努力程度远在本人之上; • 本书包含了很多其它相关专业书籍未曾涉猎的内容,包括本人曾参与写作的两本书,因此很值得一读。 巴学四问: 我们向巴菲特学习投资,自然要问到四个问题: (一)买什么? (二)买入价? (三)买多少? (四)啥时卖? 根据本人了解(不一定对),市面上的书籍谈(一)、(二)、(四)的比较多,谈(三)的比较少(甚至几乎没有)。如果把巴氏投资学比喻成一幢大厦,那么少了一道承重墙会是什么结果? 时间之窗: 本书一再强调(根据作者对巴菲特的观察):轻易不要满仓操作,也不要轻易一次性买足。这就涉及到股市投资的一个有趣话题:时间之窗。它至少包括三项观察: 1、当进行“左侧”交易时,分段买入往往有利于降低成本; 2、公司股价每隔一段时间就会因以下原因而给出较好的买入机会: A、市场的巨幅波动; B、个股的巨幅波动; C、投资者情绪的巨幅波动。 3、除非你一次性看得很准且股价已出现极好的买入机会,否则很多时候需要投资者先踏上一只脚,然后再随着观察的深入而逐步将轻仓改为重仓。 资金问题: 当读者思考是否要像巴菲特那样进行仓位管理时,恐怕要先自问以下几个问题: • 用于投资的钱是自己的,还是别人的? • 用于投资的钱是长钱(十年以上闲置)、中钱、短钱? • 有无定期或不定期的而且是不可控的大额资金流出? • 有无定期或不定期且是大额的资金流入? 对巴菲特有些了解的读者应当清楚: 1、巴菲特用于投资的钱大部分是别人的; 2、这些投资款不少应属于中钱(浮存金)——尽管经过努力经营可以从中沉淀出不少长钱; 3、伯克希尔有不定期的而且是被迫性地大额资金流出; 4、公司也同样有大额的定期或不定期的资金流入(浮存金与经营现金流)。 如果我们的资金属性异于巴菲特,那么就应有不同的仓位管理,而不是东施效颦式的简单模仿。 个人问题: 在展开科学的仓位管理之前,以下问题无从回避: • 个人的行为取向是保守,稳健、进取? • 个人的性格偏向是勤奋还是懒惰?是平和还是急躁? • 个人的投资素养(对公司、价格和市场的综合评估能力)是高还是低? 显然,不同的回答理应有不同的仓位管理。以我本人为例——就像本人经常在雪球上说的那样:由于个性懒惰且资金均属于长钱,因此在仓位管理上一直采取较为简单粗暴且比较进取的操作,包括: 1、股票资产占比一直较高(高于75%); 2、看准价格后往往一次性买入; 3、大多时间都是满仓持股。 可以断言,在上述已给出的诸多要素上,投资者之间定会有很多乃至巨大的差异。因此,选择一个适合自己的仓位管理模式才是真正的明智之选。 正像作者所说,搞不清楚“买多少”这个问题,巴学之路将会十分坎坷且容易误入歧途。认真阅读和学习本书的每一章内容并认真实习之,你的巴学之路将有望越走越光明…… |