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学习巴菲特不能东施效颦

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2017-8-1 19:19:51 来自理财生活 来自PC [ 复制链接 ]
此文乃任俊杰先生为本人新书《跟巴菲特学习仓位管理》所作的推荐序。由于种种原因,任先生的这篇序言未能与新书一起同读者见面,深以为憾。为了弥补心中这个大大的遗憾,在征得任俊杰先生同意之后,我选择将他的这篇序言以网络首发的形式分享出来。
注:任俊杰先生所作序言原文无标题,此文标题是我根据文章内容所重新拟定的。


文/任俊杰
2017年6月8日

简短说明:
•        书稿本人从头至尾进行了认真阅读;
•        本人认为作者为完成此书做了大量功课——其努力程度远在本人之上;
•        本书包含了很多其它相关专业书籍未曾涉猎的内容,包括本人曾参与写作的两本书,因此很值得一读。


巴学四问:
我们向巴菲特学习投资,自然要问到四个问题:
(一)买什么?
(二)买入价?
(三)买多少?
(四)啥时卖?
根据本人了解(不一定对),市面上的书籍谈(一)、(二)、(四)的比较多,谈(三)的比较少(甚至几乎没有)。如果把巴氏投资学比喻成一幢大厦,那么少了一道承重墙会是什么结果?


时间之窗:
本书一再强调(根据作者对巴菲特的观察):轻易不要满仓操作,也不要轻易一次性买足。这就涉及到股市投资的一个有趣话题:时间之窗。它至少包括三项观察:
1、当进行“左侧”交易时,分段买入往往有利于降低成本;
2、公司股价每隔一段时间就会因以下原因而给出较好的买入机会:
A、市场的巨幅波动;
B、个股的巨幅波动;
C、投资者情绪的巨幅波动。
3、除非你一次性看得很准且股价已出现极好的买入机会,否则很多时候需要投资者先踏上一只脚,然后再随着观察的深入而逐步将轻仓改为重仓。


资金问题:
当读者思考是否要像巴菲特那样进行仓位管理时,恐怕要先自问以下几个问题:
•        用于投资的钱是自己的,还是别人的?
•        用于投资的钱是长钱(十年以上闲置)、中钱、短钱?
•        有无定期或不定期的而且是不可控的大额资金流出?
•        有无定期或不定期且是大额的资金流入?
对巴菲特有些了解的读者应当清楚:
1、巴菲特用于投资的钱大部分是别人的;
2、这些投资款不少应属于中钱(浮存金)——尽管经过努力经营可以从中沉淀出不少长钱;
3、伯克希尔有不定期的而且是被迫性地大额资金流出;
4、公司也同样有大额的定期或不定期的资金流入(浮存金与经营现金流)。
如果我们的资金属性异于巴菲特,那么就应有不同的仓位管理,而不是东施效颦式的简单模仿。


个人问题:
在展开科学的仓位管理之前,以下问题无从回避:
•        个人的行为取向是保守,稳健、进取?
•        个人的性格偏向是勤奋还是懒惰?是平和还是急躁?
•        个人的投资素养(对公司、价格和市场的综合评估能力)是高还是低?
显然,不同的回答理应有不同的仓位管理。以我本人为例——就像本人经常在雪球上说的那样:由于个性懒惰且资金均属于长钱,因此在仓位管理上一直采取较为简单粗暴且比较进取的操作,包括:
1、股票资产占比一直较高(高于75%);
2、看准价格后往往一次性买入;
3、大多时间都是满仓持股。
可以断言,在上述已给出的诸多要素上,投资者之间定会有很多乃至巨大的差异。因此,选择一个适合自己的仓位管理模式才是真正的明智之选。
正像作者所说,搞不清楚“买多少”这个问题,巴学之路将会十分坎坷且容易误入歧途。认真阅读和学习本书的每一章内容并认真实习之,你的巴学之路将有望越走越光明……

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